近期，化工行业并购正在成为市场热点。十年前，只有一家或几家私募股权公司竞标化工资产，而如今，参与竞标的公司不断涌现。因此，一季度，化工行业出现了多起并购事件。

　有分析师认为，2014年化工市场的并购预计将趋于活跃，在第一季度已经显示出强劲的势头。此外，由于目前很多化工公司正在缩减规模，急于甩掉绩效不佳或者非核心资产，这也促进了频繁的并购。　而值得注意的是，新近出台的新“国九条”明确更是提出，鼓励市场化并购重组。

　分析师表示，日前，中国正在成为全球化工并购的主导，随着上述新政的出台，将进一步促进我国化工行业的并购。

　　根据安迅思的统计，近期，公布有私募股权参与的交易包括Rhone Group公司收购ASK Chemicals公司、集团和科氏工业联合收购富林特集团、Open-Gate Capital公司收购索尔维集团在欧洲的聚氯乙烯改性装置、HIG Capital公司收购American Pacific公司、Clayton, Dubilier & Rice公司收购Ashland Water Technologies、阿森纳资本收购Danlin Industries公司及Kel-Tech公司。

　　有业内人士指出，其他的化工并购热门领域包括水处理、涂料、粘合剂、食品配料、塑料改性以及建筑化工品。

　　需要注意的是，日前，新“国九条”明确提出，鼓励市场化并购重组，充分发挥资本市场在企业并购重组过程中的主渠道作用。

　　权威咨询公司科尔尼公布的最新调查报告表示，一季度，中国成为全球化工并购主导，90%的并购交易都在中国国内交割，其主要驱动因素是化工行业的整合。

　　分析师人士认为，随着新“国九条”的出台，将进一步促进我国化工行业的并购。

　　十年前，化工企业都在不断扩大规模，细化产品结构，增强产品多样性。如今，这种趋势颠倒了过来，许多企业正在缩减规模，这促进了频繁的并购。

　　安迅思分析师表示，目前的资产估值正逐步高于并购估值和现金流贴现法计算出来的公司估值。这种情况的出现，不管是出于公开市场对化工行业的未来憧憬美好，还是这些公司本身估价过高，对于投资者来说，都是一个好机会。

　　克班的Toukan也认为，2014年的化工行业并购将更为活跃，在第一季度即显示出强劲的势头，但在交易数量上还没有达到危机前的水平。

　　化工公司急于甩包袱？

　　值得注意的是，目前，激进投资者的市场参与程度不断上升，加速了这一趋势。

　　有投资人士表示：“现在很多情况下，激进投资者已经参与进来，进入公司担任各种职务并推动公司甩掉绩效不佳或者非核心资产。”

　　据了解，正在划出液氯和环氧树脂业务以供出售或者合营，并且该公司意欲进行全面的资产剥离，预计可以产生45亿-60亿美元的税前收益。

　　安迅思分析师向《证券日报》记者表示，总体而言，2014年化工市场的并购预计将趋于活跃，但活跃程度可能不如上一个高峰出现时的2011年。

　　Young & Partners的Young表示：“除非全球经济或 出现大动荡，否则化工市场的并购仍将保持良好的发展势头，但可能不会有轰动性的成果，大型交易不会很多。即便是陶氏化学所公布的业务剥离计划也仅仅是中等规模的交易，并且许多交易可能要到第三季度才会开始。”

    投资建议:2014Q1化工行业营收同比增长9.4%,仍处于低位徘徊;净利润同比增长22.8%,小幅反弹,主要受益于环保压力下部分子行业毛利率的改善。建议关注竞争优势显著、增长确定性高、估值优势明显的公司,推荐1)产品差异化程度高、农化服务能力强、现金流充裕的复合肥龙头:金正大。2)染料行业景气度高,且价格再度上涨,管理层参与增发长期看好公司成长:浙江龙盛。3)民爆行业加速整合,订单充裕的爆破服务领域龙头:宏大爆破;另,长期关注混合所有制改革有望提升公司估值的中国石化。 本周综述:本周国际油价延续震荡走势,WTI整体在波动中收高,布伦特则大体持稳。WTI/Brent原油分别收于100.26/108.04美元/桶,供给端:美国原油库存仍维持高位,利比亚出口缓慢恢复;需求端:美国经济数据乐观,中国制造业形势低迷。成品油调价:9日发改委通知,汽、柴油价格每吨均降低50元,测算到零售价格90#汽油和0#柴油每升均降低0.04元,下一次调价时间预计为5月23日24时。本周丁酮市场局部地区供应量略显紧张,价格高位震荡,但下游采购一般;天胶市场受泰国抛售20万吨国储橡胶影响,胶价一路下跌。截至4月底,青岛保税港橡胶库存达到36.1万吨,创年内新高,其中天然橡胶库存量增长最为明显,达到26.3万吨,比上月同期增长7.3%,随着产胶高峰季的到来,无疑加重了供应过剩的局面,在无明显利好消息传出的情况下,近期天胶市场很难再有回暖局面。 价格监测:本周检测的75种重要大宗商品价格中,14种上涨,33种持平,28种下跌。WTI原油上涨0.8%,Brent原油上涨0.3%,天然气现货收于4.76美元,下跌0.4%。化工品涨幅前三:丁酮(华东),2.9%;顺丁橡胶(华东),2.6%;液氯(华东),2.4%;化工品跌幅前三:尿素大颗粒(美国海湾FOB),-7.9%;天然橡胶(印尼RSS1),-4.8%;醋酸乙烯(中石化广州),-3.9%。 市场表现:本周基础化工指数下跌1.06%,相对收益率为0.09%;化工子行业钾肥、无机盐和涂料板块分别小幅上涨2.20%、1.30%和0.97%;以TTM整体法估值计算,目前化工板块估值14.7倍PE,略低于近三年15倍的平均PE,化工板块相对A股(剔除金融股)溢价率为-13.14%。

    5 月推荐景气持续提升的染料。2014 年1~3 月份,化工各子行业景气指数、PPI 指数处于较低水平,但环比显示行业处于稳步复苏过程中,2014 年1季度化学原料毛利率逐步企稳,我们预计基础化工2014 年震荡弱势复苏的运行态势仍将持续,仍以把握结构性投资机会为主。2014 年2 月染料行业毛利率上升到17.42%水平,高于近年来染料行业平均毛利率水平,4 月随着消费旺季来临,环保政策进一步趋严,染料与上游中间体开工率严重不足,分散染料、活性染料、酸性染料价格将进一步上扬,4 月底分散染料价格达到4.4~4.5 万元/吨,5 月上旬活性染料价格达到5.5~5.6 万元/吨,创2008 年以来价格新高。浙江龙盛与闰土股份目前股价对应于2014 年动态PE 仅为7~8 倍左右,维持浙江龙盛与闰土股份“强烈推荐”投资评级。 立足经济转型,精选确定性增长个股。对于2014~2016 年均净利润增速超过30%,具有核心竞争优势的成长股股价步入合理价位后具长期投资价值。 平安基础化工重点关注长期成长个股包括国瓷材料、鼎龙股份、东材科技、西陇化工、诺普信、联化科技、史丹利、阳谷华泰、烟台万润。 5 月平安化工模拟投资组合推荐。2014 年5 月份模拟组合中,我们持续推荐景气继续提升的染料,同时推荐估值优势显著的万华化学,确定性增长个股联化科技、诺普信。5 月推荐模拟投资组合为:万华化学(20%)+浙江龙盛(20%)+闰土股份(20%)+诺普信(20%)+联化科技(20%)。 基础化工重点主要子行业分析。(1)化肥:尿素:预计五月尿素延续疲软下滑趋势;磷肥:二铵、一铵市场弱势运行;钾肥:市场成交减缓,价格保持平稳;复合肥:5月底价格有向下调整的可能性;(2)农药:草甘膦短期难改疲弱;百草枯弱势下跌;(3)氨纶:市场平稳运行;(4)民爆:硝酸铵下降,需求仍不乐观;(5)MDI:预计5月份纯MDI价格运行平稳,聚合MDI市场低位整理。 风险提示:宏观经济增速低于预期、化工大宗商品价格波动幅度大。